金融综合经营对行情系统的需求及解决方案

　　谢谢赵庆先生。接下来给我们的是文华财经资讯有限公司交易技术研究部经理施巍巍先生，他的题目是“金融综合经营对行情系统的需求及解决方案”，大家欢迎！

　　施巍巍：大家好，今天主要讲的是金融的综合经营，实际上这个题目有点大。实际上是股指期货的行情的上市，实际上把大家的目光都吸引了过来。原来的一些个人投资机构以及我们的证券公司，原来是对我们的期货行情相对来说是了解比较少的，因为股指期货即将推出，那么因为这个品种跟原来的商品期货有很大的不同点。所以现在很多人都在想一个问题，用什么行情系统看这个股指期货？在这里面，时间的关系我讲得比较快一点，因为股指期货行情出来以后，有两个特性。一个是期货，一个是股票。

　　原来我们用得比较多的就是一个股票行情，其实上这里面提出了一些新的需求和要求。尤其是我们老期货也是，我们原来看的基本上都是商品期货，我们关注美国的市场。现在股指期货推出之后于什么相关联？看什么品种？可能大家了解得比较少。我相信看的行情，大家报价有一定的区别。

　　我这两张图，第一个是股票行情交易的细节，大家仔细看9：32，一分钟差不多有10笔成交的股票。那么算10秒钟差不多有20笔的成交，1分钟的交易可能期货有100多笔，是股票的10倍左右。因为交易机制不一样，所以这里面有这样的关系，同样的股票行情到股票的服务器，那么在这里面比如说他是5、6秒钟往股票软件里面发一遍数据，好像6秒钟发一班车，正好这个数据等在这面。但是我们这边用的是推送的方式，数据到了马上传到这个行情软件，也就是说我们现在的速度可能会差一瞬间的速度。如果最后大家回过头来看这个交易，可能同样是10笔成交，也可能我们这边的数据找不到，就是说行情相对来说稍微快一些。这就是因为传输机制的不一样，导致了行情速度的快慢。

　　第二个是行情内容稍微不一样。我们股票软件里面基本上是两个市场，就是一个市场证券交易所，和深圳的股票行情，基本上现在看的一些国外市场是比较少的。那么现在来说对他的管理方面相对比较容易，那么这边比如说文华软件管理的是100多个市场，那么每个市场的时差和收盘是不一样的。所以我们实现的自动收盘，因为现在收盘如果有偏差，会导致你的行情系统，我们看到的K线是经常有错的，或者有重复的K线，所以各种行情方面有错误。那么管理方面，不是说需要我们的人才或者是直接有资金可以马上完成的，它需要一个长时间的积累，慢慢总结出这是一个管理方面的经验。

　　现在可能说老期货说我做期货行情，可能说商品期货行情，需要关注一些国外的市场，那么就是说商品的价格是全球相关的，那么有一个问题，我们做国内的股指期货，我们用得着看国外的市场吗？换句话说，我们国内的未来股指期货的走势，受不受国外金融市场的影响？因为现在很多认为是不影响的，这里面有很多的例子。前几年因为股市行情的低迷，很多人开始做期货，做了期货发现跳空，本来说今天走得好好，结果隔夜其他的其他的品种大跌，我们国内的市场直接跌停，这样受不了。等股指期货推出之后再也不做商品期货了。实际上我们认为股指期货推出之后同样会出现高开低开的走势。那么这样，也就是我们研究股指期货行情，除了我们大家知道研究股指期货获得300指数，就是成分股的构成走势，实际上我们觉得研究国外的道琼斯和上海的恒生指数同样重要。

　　那么从微观来讲，产品的微观随着全球市场化，那么我们很多的企业产品面对的市场是全球的，而不是我们国内的一个个体的市场。那么同样，如果美国经济出现了很大的很大的下滑，我们国内是不是也受到影响？那么我们过得的经济出现了减速，日本的经济会不会受到影响？这是一个相关的东西。前两天我看到一个比较晕的评论，因为这两天大家做商品期货可能也知道，上海橡胶连续跌停，评论是说日本的橡胶下跌，日本的橡胶为什么下跌？是因为日本的股市下跌，日本的股市为什么下跌？是因为中国的股市下跌。大家可以关注一下美国的道琼斯指数涨了多少，我们也发现我们的大跌会也一个很大的低开。现在很多人说，我们已经影响到国外市场的走势，可能很多人不承认，但是我们可以仔细看一些向滚的信息。

　　我这边有一些图，虽然我们没有股指期货的数据，因为在测试有很多的不确定性，我这边做的是道琼斯指数和恒生指数做了一个相关分析。他们的相关性达到了96.5%，我们差不多用了两年时间的数据。这里面可以看出他们是一个高关联的市场，相关性非常高。我相信美国和的关系，如果我们国内的股指推出来，他们的相关性也同样可以达到这么高的程度。那么后面会讲到偶然这个相关性这么高，是不是有可能有很多新的机会，我国怎么面对？

　　第二个是对于股票软件的预测。实际上我们这个行业现在来说常透明的，也常地小，大家都非常了解，那么可以说随着分析家和飞狐这两个软件的名胜非常响，大家可能都在用这两个间，但是随着这两个软件的转变，随着万得的走强，我们预测未来股票的软件是由技术分析向基本面分析转变。我查了一下万得的市场占有率达到的80%多，他们主要是做基本面分析做得非常强。这里有一个原因，我们认为一个企业的诚信度提高，现在会计数据越来越真实，这里有一个问题，那以前为什么会有这么多的技术派，为什么大家都这么迷恋技术分析？而现在又慢慢转变过来，为什么以前一开始不是基本面分析呢？虽然一开始不相信国内比较有知名度的还是巴菲特这样的投资，这样基本面的心态。实际上我们原来的市场，一开始国内的市场刚成立，主要还是借鉴国外市场的经验和图书，受的影响可能还是这些。结果在国内发现行不通，为什么？那些数据经常出现错误，比如说比较典型的东方电子这一类，但是没有办法，实际上大家都知道那样的股票基本状况非常好，是大家的，但是股票不涨。那么这些可能导致大家后来慢慢转变做技术分析。像这样，因为我们认为市场是主要的原因，个人投资者是主体。所以这几本书，大家看这些书，这些东西都是我们个人可以完成的，不需要上市公司搞调查。这是你企业的提高，数据的提高慢慢向基本面方向转变。这两年大家听到的都是价值投资，这里面可能有人不服气，技术分析有没有用？大家一直争论，实际上在这里我相信也争不出个什么结果。我们换个角度里看，假设说技术分析作用非常强，非常有用，那分析家和飞狐为什么市场需求会越来越小？假设技术分析越来越强大，那么像分析家、飞狐会越来越强大，但是现在这两个软件的市场份额越来越小。从我们分析方面的转变来看，这更倾向于一个基本面的分析。

　　第二个原因就是一个股市规模的扩大，可以说让市场变得，我们之前也进，从这个图看出技术的走势，可以看到这几年的形势。实际上我们的市值回调的并不是很多，这两年也是股市的井喷，看到我们市值上升得非常快，这张图是我们这几年市场的走势图。

　　原来很多的股票，大家认为基本面非常好的，就是不涨，那这里规模很小，大家都知道有资金、有规模，只要股票好也不管，这样来说是一个控制性比较强，这样的话，大家可能也是喜欢基本面分析很好的理由。那么现在开始，很多的大盘股和蓝筹股不可能涨多少番，但是现在股市扩大市场变得。

　　还有一些数据，比如说在这里有一个市值的上升跟P是有相关性的，我们这边股票的P占30%多的容量。一个成熟发展的市场，比如说美国要占到150%，他的股票市值是他P的150%，他的交易额可能要占到250%，是2.5倍左右。也就是说我们的证券公司和我们市场规模未来的前景常大的，就是说我们这一块的收入还有很大的提高。那么像这些方面也就是我们技术分析向基本面分析一个基本的转变。

　　第三个是对国内金融期货品种的预测。随着金融期货交易所的成立，股指期货我们相信只是一个开始，未来像利率期货、外汇期货会陆续推出。这两年推出的新品种的速度常快的，因为技术的层面上常容易的，更多的还是一些政策。我们相信这一块的品种也将会陆续推出。那么这些品种的推出，可能对于我们未来的交易方式、投资方式会有很大的改变。

　　那么现在也讲了，我们单独的炒期货或者是炒股票，这是大家的口头语，一般称为投机。现在转变为的投资方式，这个方式将多样化。那这里有一个投资，我们认为并不是一个性质上的东西，更多的可能周期非常短，投资的方式可能是持有方周期稍长，投资方式是股指与股票的套利、跨使套利、多品种组合投资等。这个原因是市场主体逐渐由个人投资转变为机构投资。我们的机构持股比例是30%，我们跟美国比，美国差不多在70、80年代左右。美国从什么时候从个人投资转变为机构投资的？机构投资占主流以后，他们的投资方式肯定会多样化。尤其是我们未来的这个品种越推越多，那么很多的组合将会慢慢地推出。玉米地里的大嫂

　　在这里我们看不到国内的数据，那么这张图，我还是举一个例子，道琼斯指数和恒生指数的连续图，这是一个品种的相关性的走势。那么这张图，看到看不清这边是一条黄线和红线，代表着恒生指数，红色代表着道琼斯指数。在这里大家可以看出，这一段是这边很快，道琼斯这边没动。这意味着什么呢？这意味着我们的一些机会，比如说做跨市套利，比如说这边买道琼斯指数等等，当然这里面有法律法规，我们可以实现自己简单的一些套利的方式。

　　那么这个是对未来投资方式的预测，我们认为有了这些投资方式以后，我们的需求常大的。比如说，我们的帐户里面可能持仓非常地复杂，比如说有可能我们做每个单合约的走势，还有股票的套利等等，可能我们的权益就有点乱了。我们总结一个权益曲线，实际上每个品种对于的是有贡献的，但是这个是有趋势的，如果我们没有发现是有可能亏损的。

　　第一个是软件，当然要具有期货软件的专业性。因为我们讨论股指期货到底是股票还是期货，我们认为还是一个期货，那么现在来说很多的特性还是需要期货软件的专业性所需要的替代。其他的软件可能替代不了，比如说传输的速度、行情管理、套利功能等等。举一个例子，就是股票T+0，股票可能还是需要签股票代码，买多少手，然后可以下单，是不是还得这么做。那如果是期货，相信以这种速度，可能根本就跟不上行情的走势，可能你瞬间几百美金就没有了。这么敲单的话，根本就来不及。那么在这里，相信我们这边做期货可能大多数人都不是这么下单的，比如说我们用鼠标在买家或者是卖家双击鼠标左键，合乎是一键下单，但是下几手单等等都有设置。我们推出一个程序化的交易系统，我们之前是有期货软件的专业性的东西，在股票里面我们见到的比较少。

　　第二个因为原来期货软件里面可能没有股票，那这里我们要做股指期货，国内可能还是围绕着沪深300指数还做的，就是成分股走势和一些基本的分析资料。延伸开来可能有整个市场的股票分析的研究。那么这里的期货需要具有股票的功能。那股票里面每股收益、市盈率、热键等等很需要。现在很多做股票投资的用期货软件看期货很不方便，这两年我们在不断地改进，增加了股票方面的操作习惯的热键，也出现了兼容，比如说F5、F8、F10等等的快捷方式。那么这样的话，具有这些基本的功能之后，就有了比较完善的具有股票起火的行情软件。那么第三点，就是具有国外主流机构品种的行情。实际上我们这里举一个例子，比如说道琼斯股指起火、外汇、国债也许现在对于我们来说，可能不需要。外汇、汇率期货、国家期货，我们国内可能没有这个品种，虽然知道了以后有相关性，但是我们选择行情软件我不可能这么多的品种再找这些行业做分析研究，我们知道研究是一个长期的积累。那么我们现在好选这个行情，因为我面临很多的机构，我们公司可能选择看股指期货的行情，实际上你为未来做准备，当然要选择未来我们品种相关性的国外市场的主流品种。所以，你必须选择这个行情软件，必须具有国外的这些最主流的行情走势必须具备。另外还有一些创新方面的总是，因为软件的发展会不停地创新。大家仔细想一想，我们的证券软件的行情系统虽然是走在期货行情的前面，因为市场的发展是证券在期货的前面，但是我们回过头来看，实际上我们的期货软件在很多的方面比证券软件走得快。刚才我举一个例子，从下单方式和交易方面的快捷性方面可能要做得更好一点。今天我就讲这些，时间的关系，谢谢大家！