结论与:
公司发布了2015年业绩报告。2015年公司实现营业收入301.38亿元,YOY+39%;净利润22.61亿元,YOY+58%,全年合计销量51万辆,YOY+22.1%。公司中级轿车博瑞月销量已超过5000辆,今年3月底中级SUV博越即将上市。我们预计博越2016年销量可望达7万辆,SUV産品占比将从2015年11.3%上升至2016年的22.5%;帝豪Cross、第二代帝豪轿车及NL-4将分别在4月底、7月和9月上市,公司全年销量有望实现60万辆,YOY+18%。公司的新能源战略可望爲公司打开长期成长空间。
预计公司2016、17年营收分别爲379亿和457亿元,YoY分别增长26%和20%,净利润分别为29.3亿元和36.1亿元,YoY+30%和23%,EPS为0.33、0.41元。当前股价对应P/E分别为9倍和7倍,维持买入投资。目标价4.2港币,对应2016动态P/E爲10倍。
2015年净利润YOY+58%,表现良好:公司发布了2015年业绩报告。2015年公司实现营业收入301.38亿元,YOY+39%; 全年合计销量51万辆,YOY+22.1%。其中,内销48.44万辆,YOY+35.2%;销量大增的原因主要是由于前年营销系统重组及主要産品正处于升级周期导致基数较低、2015年公司营销体系变革完成、业绩复苏良好;而一些主要出口市场的不明朗及经济导致出口销量同比下降56.9%。由于高价位车型占比增加,公司帄均出厂销售价格继续增加,毛利率保持稳定,全年净利润22.61亿元,YOY+58%, EPS爲0.26元,符合预期。
新车密集上市,全年业绩有望持续增长:公司中级轿车博瑞月销量已超过5000辆,今年将推出中级SUV博越(NL-3),3月底即将上市。産品亮点有:1)1.8T+6AT动力总成;2)丰富的智能化安全配置;3)兼容苹果CarPlay车载系统,实现智能化人车交互;4)沃尔沃车内空气环保技术。消息称该车未上市订单已破万。我们预计博越2016年销量可望达7万辆,SUV産品(含NL-3、GX7、SX7和NL-4)对公司的销量贡献从2015年11.3%上升至2016年的22.5%,公司将在SUV领域取得突破性发展。此外,帝豪Cross、第二代帝豪轿车及NL-4将分别在4月底、7月和9月上市,公司全年销量有望持续增长。公司预计2016年销量将实现60万辆,同比增长18%。
新能源战略前景可期:受公司于 2015 年底正式发布新能源汽车战略“蓝色吉利行动”,目标是到 2020 年,其新能源车型将占所售车型 90%比重。公司表示在强混和纯电动汽车方面已分别积累 8年和 4 年研发经验,计划利用传统汽车帄台(FE、KC、CMA 和 CV)共享生产新能源汽车,故能节省部分研发费用及资本开支。公司15年11月推出了帝豪纯电动车型,售价22.88万至24.98万元,已接获和企业订单过万辆。我们认为,公司在新能源汽车领域布局完整,未来发展值得期待。
盈利预期:预计公司2016、17年营收分别爲379亿和457亿元,YoY分别增长26%和20%,净利润分别为29.3亿元和36.1亿元,YoY+30%和23%,EPS为0.33、0.41元。当前股价对应P/E分别为9倍和7倍,维持买入投资。目标价4.2港币,对应2016动态P/E爲10倍。
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