汽车与汽车零部件行业-深圳限购点评：增量承压新(能源车)旧(二手车)皆好

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　　事件描述

　　自2014 年12 月29 日18 时起,深圳市针对小汽车实施限购,核心政策内容如下:1)全市小汽车增量指标额度每年暂定为10 万个,2 万个针对电动小汽车,其余为普通小汽车。2)小汽车增量指标通过摇号或竞价方式取得。3)自2014 年12 月29 日18 时起实施,有效期为5 年。

　　事件评论

　　深圳限购,将导致乘用车新车需求进一步放缓。1)我们在年度策略中相对看淡2015 年乘用车销量增长,在深圳限购影响之下,新车销量增速将进一步下滑。2)从影响看,预计影响新车销售40 万辆左右,15 年全年销量2 个百分点。2014 年深圳新增保有量55 万辆,而今后5 年新增额度控制在10 万辆,直接导致新车销售大幅下降。3)限购担忧再起,地方在经济、民生、生态等方面的综合考量之下,限购政策有可能重新蔓延。

　　机动车保有量增长迅猛带来交通拥堵+大气污染等严重社会问题,是造成国内大城市汽车限购的根本原因,此次深圳因经济手段调控失效,而成为了第8 个限购城市。

　　汽车存量经济将进一步得到重视,而本次限购利好二手车行业的发展。1)我们在年度策略中重点提示了汽车增量经济向存量经济转换的观点,而限购等政策将明显利好二手车市场的发展。主要在于目前我国二手车仍然是卖方市场,车源是制约行业发展的最关键因素之一。而深圳限购实施增加了汽车牌照获取的难度,增大了车主置换购买新车的比例,增加了二手车的供给,利好二手车行业的需求。

　　新能源汽车推广在获利好,行业发展将进一步得到政策强力保障。此次深圳限购中2 万辆(20%)指标给予新能源汽车,将明显促进新能源汽车在深圳的推广。而依据当前各地限购措施来看,其将明显成为促进新能源车的推广。如果后续限购蔓延,则新能源车是逆向受益领域。

　　投资方面:一级市场可投资二手车、新能源整车项目;二级市场乘用车板块仍然推荐能够摆脱整体行业增速下滑影响的消费升级组合:长城汽车、长安汽车、江铃汽车。汽车消费升级的主导因素在于SUV 市场的快速增长,其在换购及消费偏好迁移之下,仍然将明显超越行业增长,尤其是我们看好的大中型SUV 市场将获得明显增长。

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