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以史为鉴:低价股行情是什么信号?

类别:降价行情 日期:2021-8-13 15:19:00 人气: 来源:

  10 月 19 日以来,随着市场的反弹,低价股和 ST 股的上涨行情成为市场的关注焦点。我们认为对此分析的落脚点,不应仅局限在投资机会的把握上,更应关注其对市场趋势的意义。

  结合金工组的研究,我们以绩差股指数和低价股指数在过去 20 个交易日相对于中证全指的超额涨幅作为衡量基准,当绩差股指数和低价股指数同时具有 7%以上的超额涨幅,而且绝对收益在 9%以上时,则入选分析样本。就其规律性而言,当低价股和绩优股实现显著而且持续的超额收益时,往往是市场产生梦见自己杀人不见血趋势性行情的左侧。

  具体来看,2005 年的两段行情,5 月 10 日至 6 月 13 日、7 月 29 日至 9月 21 日,是熊市末尾双底中的左侧和右侧,也即熊转牛的启动阶段;2006 年 5 月 8 日至 6 月 7 日,是牛市初段中第二波行情的左侧;2007年 1 月 4 日至 4 月 3 日,是牛市中段中第三波行情的左侧;2007 年 8月 7 日至 9 月 11 日,是牛市末尾上涨阶段;2008 年 11 月 10 日至 12月 23 日,是牛熊转换双底的左底;2009 年 1 月 21 日至 2 月 26 日,牛熊转换双底右侧初段上涨。

  除了 2007 年 8 月 7 日至 9 月 11 日是牛市末尾上涨之外,其他低价股和绩差股产生显著且持续的收益时,往往预示着市场将产生趋势性机会。更进一步,当指数经历大幅调整进入缩量震荡状态时,此时低价股和绩差股行情,往往预示着市场结束熊市进入牛市的启动阶段。

  10 月 22 日以来低价股和绩差股再次实现显著且持续的收益,结合当前的市场背景,基于历史复盘的规律性经验,我们认为这是市场结束熊市进入牛市的启动阶段。除了上述论据外,关于经济基本面、估值、流动性和资金面的分析,我们在 7 月 8 日的《致胜时刻—市场已经进入历史性底部区域》和 8 月 12 日的《政策红利是熊转牛第一波行情的关键驱动力》等报告中已经进行详细讨论。

  就后续结构的把握而言,我们在 8 月 20 日的报告《以史为鉴:接下来A 股的最大特征在于成长股展开有序上涨》中进行了详细论述。以史为鉴,接下来 A 股将进入磨底阶段,会呈现“轻指数、重个股”的特征,在此阶段,成长股将展开有序上涨。下一轮牛市的内核在于反映“经济转型驱动的企业盈利质量提升”,产业升级和消费升级是寻找成长股的核心方向。蓝筹股下半年受制于短周期经济回落仍缺乏向上动力。

  上文从中长期视角论述了市场特征,短期而言我们认为整个 11 月市场都在反弹窗口,一则基于接下来的利好催化剂,即阿根廷二十国集团峰会和四十年,二则基于历史上反弹行情的时间规律,结合复盘经验一波具备赚钱效应的反弹持续时间约 30-40 个交易日。具体分析见前期周报《政策利好纾解微观交易结构:金融搭台,成长唱戏》和《仍在反弹窗口,结构看成长》。就结构而言,11 月的反弹窗口期我们看好金融和成长,金融中关注券商,成长中关注 To B 端信息技术,云计算、5G、半导体设备、航空装备等方向。

  

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